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一周汇评:美元贬值有序 市场随从凸出

2019-08-30 15:38

本周外汇市场美元指数与我们预期结果一致,汇率区间最低达到96基点,美元贬值成效显著,预期即将来临的美联储6月例会将如期而至。一周美元指数从97点维稳,最终在周三下跌至96点,随即收盘回到97点,周末最终以96点收尾。其中欧元兑美元汇率为主1...

本周外汇市场美元指数与我们预期结果一致,汇率区间最低达到96基点,美元贬值成效显著,预期即将来临的美联储6月例会将如期而至。一周美元指数从97点维稳,最终在周三下跌至96点,随即收盘回到97点,周末最终以96点收尾。其中欧元兑美元汇率为主1.12美元相对高点,1.11美元守卫相对很有必要。英镑兑美元汇率保持1.28美元水平不变,上涨动力不足是关键。瑞郎兑美元汇率在0.96-0.97瑞郎之间波动,随从性较为明显。日元兑美元汇率在110日元有突破,111日元维稳明显。加元兑美元汇率依然迂回1.34-1.35加元之间,受制石油因素更加突出。澳元兑美元汇率有过0.73美元的不良表现,但最终稳住0.74美元稳定状态。新西兰元兑美元汇率在0.70美元稳定之后,随从美元贬值上升到0.71美元。

主要货币表现如下:

1、议息会议前夕,美指贬值凸显——本周美元指数整体回归下跌,周初开盘报97.4240点,周末收于96.6670点,整体下跌0.78%;震荡区间在97.7760-96.6540点,振幅1.15%。上周笔者曾预测美元指数将会继续寻求贬值,但或将受到其他因素干扰较大,预计将以震荡表现为主,目标区间96.90-98.30点。实际走势基本符合笔者预期,但笔者未料到美元指数没能在周内上摸98点,主要原因是来自于美国最新公布的系列就业数据为美元贬值带来重要影响。而ADP就业数据与非农就业数据的反差较大,先公布的ADP就业数据表现强劲,5月美国民间就业岗位增长25.3万,分析师预估增长18.5万。但周五公布的非农数据则再度令市场失望,美国5月非农就业人数仅仅增加13.8万人,远不及预期的18.2万人,备受关注的薪资增长也意外不及预期。但笔者认为,非农不佳的表现并不会影响美联储月内加息的决定,因失业率4.3%的表现足以证明美国就业市场的稳健状态。

下周市场核心关注将转向欧洲市场,特别是英国大选、欧洲央行利率政策会议,这些或将为欧系货币以及欧洲信心带来影响,最终为美元走势提供方向。美国国内将迎来较为重要的ISM非制造业PMI,尤其是令人失望的非农就业数据格外受到关注,并将寻找新的可以解压数据。因此,预计下周的美元指数或将出现一定的不确定性,是否会冲击95点一线需要关注,但预计整体价格区间将会围绕96点一线波动。

2、上升潜力受阻,内在因素不足——本周欧元兑美元汇率稳定在1.11-1.12美元区间,尽管美元指数下跌明朗,但欧元上升趋势难以持续。这与笔者上周预测略有差别,欧洲事态的复杂性是重要牵制。欧元走势背离美元主线的影响主要来自欧元区的政治不确定加大,包括欧元区面临美国汇率告诫困惑较大。一方面是经济基本面两面性突出,制造业指标的高涨与成员国经济差异的加剧形成重要反差。其中德国与希腊焦点问题十分突出,并涉及到德美之间的汇率之争,以及希腊6月面临的国际协调难题难以预料,进而欧元难有上升动力,迂回与稳定目前水平较为明显。同时欧洲大陆的另一只重要货币——英镑的走势扑朔迷离,不涨反跌的趋势也直接牵制欧元上升的走势。加之英国又面临政治不稳定以及突发爆炸事件的冲击,欧元受到负效应环境有所抑制欧元走势的向上。尤其是美国经济指标的向上趋势,以及美联储加息预期的强化,这直接导致欧元受困因素增多,欧元上升面临挑战加大。

预计下周欧元态势较为不确定,其中受到美元指数的拉动依然存在。一方面是如果美元贬值进一步扩大到95点,欧元将被迫上升到1.13美元新突破;另一方面是如果美元指数迂回难以继续上涨,欧元或保持现有水平,甚至有下行1.10美元的可能。预计欧元区间水平在1.11-1.13美元之间。

3、政治影响升温,英镑表现维稳——本周英镑兑美元开盘价为1.2817美元,收于1.2822美元,涨幅0.51%,低点位在1.2768美元,高点位1.2921美元,振幅1.19%。笔者上周预计“振荡区间在1.2680-1.2850美元”,高低点位均低于市场表现,主要对于经济以及大选预期过于悲观。而周内英镑制造业表现利好,主动力消费支出的表现信息指数上升,以及美指走低提振英镑。具体分析:经济方面,周内公布英国5月Gfk消费者信息指数-5,有所升高,作为经济主动力的消费者支出表现利好,提振英镑回升。另一制造业数据虽低于前值,但高于市场预期,英国CIPS建筑业采购经理人指数从4月53.1提高至56,为近两年以来最高,但没有给英镑带来过多波动,毕竟建筑业在英国经济占比较小。政治方面,随着大选激烈进行中的不确定性升温,现任首相特蕾莎梅所在保守党的的支持率逐步走低,工党支持率升温,市场有炒作成分,预计不会出现黑马事件。但保守党地位确实有所削弱,这种直接引起英镑走低,并推动英国国债长期的收益率走高,政治因素导致英镑在过去一周走势反复。美国方面,周内美国公布靓丽的ADP就业数据表现强劲施压英镑及其他非美货币,但就业数据表现不好,周末美指走低至96点位,提振非美货币,加大了英镑波动。

下周重点关注英国大选,除不确定性升温外,英国经济增长利空前景令英国央行坚定宽松,这将持续拖累英镑。如果伴随着财政政策的放松,央行收紧货币政策、且政府稳定,未来有可能英镑会逐渐做出正面回应。预计下周区间在1.2770-1.2980美元。

4、非农数据惨淡,瑞郎避险显现——本周瑞郎走势平稳,美瑞跟随美指,欧瑞跟随美瑞。美元兑瑞郎开盘价0.9792瑞郎,收盘价0.9623瑞郎,震荡下行1.73%,在0.9623-0.9808瑞郎区间波动;欧元兑瑞郎开盘价1.0891瑞郎,收盘价1.0861瑞郎,震荡下行0.28%,在1.0858-1.0912瑞郎区间震波动。上周预测美元兑瑞郎将震荡上行,震荡区间在0.9650-0.9850瑞郎间;欧元兑瑞郎将震荡上行,震荡区间在1.0850-1.0950瑞郎。实际结果震荡区间与预测大致相同,走势方向完全相反。究其原因,要从以下三方面进行反思,第一方面是非农数据与预期背驰,笔者本认为利率决议在即,非农数据将偏靓丽,力挺六月加息事宜,事实相反,非农数据惨淡,直接负面影响美指,下滑惨淡;第二方面是市场对特朗普的失望情绪,未能在短时间消散,市场情绪仍旧低迷,对美元趋向谨慎,美指承压;第三方面是欧元经济复苏的同时瑞郎表现不俗,在大环境中美国相较欧元区的正处于风口浪尖中,瑞郎的避险功也是更加明显。上周预测的美瑞和欧瑞都会上行,明显忽视瑞郎的避险功能。

下周市场将聚焦英国大选、欧洲央行利率决议、特朗普的门事件中涉及的科米听证会,另瑞士的5月的CPI和失业率也将公布。介于美元兑瑞郎收盘时已到0.9623,虽然下周或将延续不利美指走势,但继续下探可能性也较低,由此预测美瑞汇率有上升之势,预测区间在0.9600-0.9800瑞郎。欧洲央行的利率决议后的导向预测将终结宽松政策方案或倾向结束,瑞郎央行的政策偏向欧洲央行的执政理念,欧元兑瑞郎的汇率将震荡上行或持平,即使上行幅度有限,预测区间在1.0850-1.0950瑞郎间。

5、美国因素主导,加元表现震荡——本周加元汇率整体下跌,周初开盘报1.3452加元,周末收于1.3484加元,整体下跌0.24%;震荡区间位于1.3424-1.3546加元,振幅0.91%。实际走势区间位于笔者上周预测点位之内,且笔者对于周内加元影响因素预期较准。因加元主要受到了美国因素的影响,进而追随美元指数明显。特别是周四与周五两日,美国先后公布了ADP就业数据与非农就业数据,其中ADP就业表现继续向好,但非农就业数据表现则大幅不及预期,美元指指数寻求贬值的诉求最终得以实现。此外,国际原油也受到了美国推出巴黎协议影响在周五继续下跌1%,且周内再度跌破47美元关口。因市场担心此举会刺激美国原油产量大幅回升,从而加剧市场的供应过剩状况。所以尽管OPEC维也纳会议延长了协议期限,但由于减产规模并未扩大以及延长期限符合市场预期,失望情绪蔓延令油价自此以来已经下挫约10%。因此,其目前在与美国增产的较量中基本属于完全处在下风中。因此,加元受到油价疲软的影响也表现不佳,只能任美元宰割。

下周的加拿大国内将迎来就业数据,但预计受到美元的冲击仍然较大。美元指数下周则将会受到来自英国大选与欧洲央行货币政策会议的干扰,贬值诉求能否达成需要关注。因此,预计下周的加元或将震荡,但最终将会在1.3400-1.3550加元区间内震荡。

6、澳十字星震荡,经济环境不佳——本周澳元开盘0.7440美元,收盘0.7440美元,平盘,震荡1.48%,美元本周下跌0.75%。本周美元的就业数据不佳导致美元整体下挫,符合美元贬值大战略的实施,同时不排除美国为了美元贬值对数据进行改动的可能性。毕竟特朗普上台后虽然颁布了一些不尽人意的政策,但是对于美国本土的就业来说都是利好的消息,本周出现的非农数据不佳,让我大感意外,这显得美国急于寻求经济数据带来的美元贬值战略的证明。我国公布的5月财新制造业PMI表现不佳,11个月以来首次跌落至收缩区间,打压澳元自日高回落近60点,我国制造业在5月压力加大,经济显然已在向下轨道上。澳洲的零售指数有所上升,连续2个月上涨,消费者信心指数也有所上涨。

对于澳元的下周判断变的非常困难,大概率会根据铁矿石的下跌继续下跌。判断在0.7440-0.7400美元之间。

7、中新数据给力,汇率升至高位——本周新西兰元兑美元开盘价报0.7048美元,收盘价报0.7139美元,最高价报0.7146美元,最低价报0.7034美元,一周涨幅1.13%。本周助推新西兰元上行的因素主要是我国以及新西兰的数据。首先是我国公布的5月官方制造业PMI好于预期,这表明我国经济保持良好的发展态势,作为新西兰的重要经贸合作伙伴,间接促进新西兰元上行。其次是新西兰国内也有许多数据支撑新西兰元:如新西兰5月商业信心和前景指数分别录得14.9、38.2,双双好于前值;5月企业信心增强,制造商、零售商和农户的信心普遍上升,有关调查显示国内企业对经济前景持乐观态度;5月金融稳定报告显示,新西兰金融系统仍然稳健也对新西兰元维持高位起到一定作用。此外,本周美国非农报告疲弱,周五美国指标和长期公债收益率跌至近7个月低点,短债收益率触及逾两周最低,新西兰元兑美元汇率日内涨幅达1.15%。

预计下周新西兰元兑美元会继续维持高位,但是涨幅会有所减小,预测区间是0.7054 -0.7124美元。

8、跟随美指明显,日元区间震荡——本周日元汇率整体震荡,周初开盘报111.24日元,周末收于110.40日元,整体上涨0.76%;周内震荡区间在111.71-110.30日元,振幅1.26%。同周的美元指数由97.4240点跌至收盘 96.6670点,整体下跌0.78%。实际走势与笔者上周预测区间出现小幅偏差,因并未料到美国非农数据的大幅不及预期。周内日本国内消息相对较为平淡,因此日元跟随美元指数走势非常明显,美涨日跌,美跌日涨。特别是临近周末美国集中公布了系列就业数据反差较大,ADP数据向好与非农就业数据的令人大跌眼镜出现明显差异,而美元指数在上涨后出现单日明显下跌的走势,因此日元走势的明显变化也来源于周中最后两日。

下周的日本国内将迎来第一季度GDP以及4月贸易数据,就近期日本国内经济表现来看,预计将会表现利好。但另外一方面,下周国际市场的英国大选与欧洲央行会议将会影响美元走势,但美元寻求贬值的诉求不会发生本质改变。因此,预计下周的日元可能持续震荡,目区间或看向109.90-112.00日元。

9、国内评级遭降,离岸影响港币——本周港币周初开盘报7.7923港元,周末收于7.7886港元,整体上涨0.05%;周内震荡区间位于7.7948-7.7856港元,振幅0.12%。实际走势偏离于笔者上周的预测,因未能对突发事件进行有效的预期。周内的港元受制于美元走势相对较弱,反而受到穆迪突然下调我国信用评级影响,而人民币主动调整政策为防贬值,在岸与离岸价格均进一步走高,进而港币也跟随人民币离岸价格上涨。

下周的港币或将重新回归美元主导的趋势,但美元则将受到欧洲政治事件与欧银会议的影响,进而美元是否会贬值较为不明朗。因此预计港币也将震荡,目标区间看向7.7875-7.7910港元。

10、定价规则再调,人民币现急升——本周人民币在岸与离岸延续第3周升值,并且升值幅度较大,至此连续4个多月的横盘走势被彻底打破。在岸人民币方面,周初开盘报6.8400元,周末收于6.8085元,整体升值315点,区间在6.7878-6.8531元。离岸人民币方面,周初开盘报6.8224元,周末收于6.7758元,整体升466点;震荡区间在6.7238-6.8374元。同期美元指数从97.41跌至96.66。虽然本周在岸人民币只有3个交易日,但是升值速度出乎意料6.85的支撑位被迅速打破。外围市场并无重大刺激因素,人民币出人意料的急升很可能是来自政策调控,人民币暴涨有一定的偶然性、特殊性因素。续上周穆迪下调了我国信用评级之后,外汇交易中心表示,人民币中间价形成机制再次调整,增加了逆周期调节因子。预计此次调整的目的可能:一是改变此前人民币在美元走弱时人民币却很难升值的困境。此次中间价模型调整是为了缓解美元走弱时人民币中间价相对升值不够的状况。二是预防性维稳操作。国际游资冲击一国汇率时,往往需要国际评级机构的配合。此次我国评级遭下调,时点上配合美联储6月份加息,正是国际游资做空人民币的良好时机。此时央行及时出手修改规则、干预市场并造成人民币大幅反弹,很可能是预防性操作,希望借此操作提高做空成本、逼退空头的冲击。本周部分时段HIBOR利率高升至40%以上很可能就是政策性操作的表现。国内经济方面,本周公布的统计局PMI以及财新PMI均显示出了经济放缓的苗头。值得注意的是PMI走弱的原因很大部分在于价格因素,尤其是供给侧改革推高的上游出厂价格正在回落,这也证实了除去价格因素经济基本面并未显著改善的判断。总之,目前来看经济基础不支持人民币汇率走强。近期,除了经济层面,外部环境也不支持人民币升值。美元6月份加息临近、欧洲央行或在下次会议删掉声明中“下行风险”,相对于外围强势货币,人民币不存在持续走高的驱动因素。

预计下周人民币升值趋势不会持续太久,可能会掉头走向贬值。本周尾盘汇率、HIBOR利率均已经呈现回调,并且人民币长期限的远期汇率对此次突然升值反应不大,预示着市场认为这可能是一个短期冲击。因此,保持对下周人民币的贬值预期,目标区间6.8000-6.8500元。

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